作者：李博雅/F3039180、Z0013722/

(资料图片)

1.螺纹：

a.高仓单，高持仓，博弈性可弱可强。

b.仓单成本是压力，仓单消化价格提供强支撑。

c.反套风险收益并存，基差并不确定收敛。

d.有一定概率以高仓单量、低交割量完成交割。

2.热轧卷板：

a.基差将有比较强的收敛性。

b.仓单成本暂不构成压力。

c.正套尚有空间，但持仓不高、基差不大限制策略高度。

1. 历次卷螺合约交割回顾

05合约一般是一年三个主力合约当中交割量最低的，近五年05合约交割量大多仅有1.2万吨上下，主要是因为前些年螺纹钢需求较好，每年3-4月都处于高表需+快速去库的过程中......

热卷05交割无论是基差还是交割量，均未表现出较强的规律性......

2. RB2305&HC2305交割评估

2.1 螺纹：高仓单+高持仓，博弈性可强可弱

众所周知本次05合约仓单量比较大，且继续制作仓单也还有时间，现货相对疲软，多头接货意愿并不强......

2.2 热轧：正套仍有空间

热轧卷板情况相对简单，根据反馈，我们暂时将现货背景确定为内需回落，出口回落.....

针对这个头寸，给出几种假设，最可能的情况是行情走出需求差-减产-成本坍塌的负反馈，一方面减产为下半年产量腾挪空间，一方面需求现实和预期都不好，05依靠现货回落修复基差，远月跟随现实和预期继续下跌，这对我们最为有利......

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